Growth capital : définition et fonctionnement du capital-développement
Le growth capital, ou capital-développement, consiste à investir en fonds propres ou quasi-fonds propres dans une entreprise déjà établie afin de financer une nouvelle phase de croissance. L’objectif peut être d’accélérer l’expansion commerciale, réaliser des acquisitions ou investir dans de nouveaux moyens.
Il appartient au private equity, mais se distingue du venture capital par le niveau de maturité des entreprises financées.
En résumé :
- Le growth capital finance des sociétés déjà opérationnelles et en croissance.
- Il prend généralement la forme d’une prise de participation en capital.
- Il peut financer une expansion internationale, des acquisitions ou des investissements.
- Il se situe entre le capital-risque et certaines opérations de capital-transmission.
- L’investisseur reste exposé à un risque de perte et à une forte illiquidité.
Qu’est-ce que le growth capital ?
Le capital-développement intervient lorsque l’entreprise a déjà démontré son modèle économique mais souhaite accélérer. L’investisseur apporte des capitaux afin de soutenir un projet de croissance identifié.
L’opération peut être minoritaire ou plus structurante selon les besoins. Elle s’accompagne souvent de droits de gouvernance et d’objectifs de création de valeur.
Growth capital, venture capital et LBO : quelles différences ?
Le private equity regroupe plusieurs étapes de la vie d’une société non cotée. Le capital-risque finance davantage les phases précoces. Le capital-développement cible des entreprises plus matures.
Le venture capital intervient plus tôt, sur des sociétés moins matures. Le LBO vise surtout une prise de contrôle financée en partie par de la dette, alors que le growth capital est souvent minoritaire et destiné à accélérer la croissance.
À quoi sert un investissement en growth capital ?
Les capitaux peuvent financer le recrutement, l’ouverture de nouveaux marchés, un programme technologique, une capacité industrielle ou des acquisitions externes.
Le dirigeant obtient ainsi des ressources sans faire reposer tout le projet sur l’endettement. En contrepartie, il accepte une dilution et un partage de la gouvernance.
Quels sont les principaux risques ?
La croissance attendue peut être plus lente que prévu. Les marges peuvent se dégrader et la valorisation de sortie peut être inférieure aux hypothèses initiales.
Les titres ne sont pas cotés et leur cession peut prendre plusieurs années. L’investisseur doit donc accepter une forte illiquidité et un risque de perte partielle ou totale du capital.
Bon à savoir
Une entreprise en forte croissance n’est pas nécessairement rentable. La qualité du cash-flow, le besoin en fonds de roulement et les besoins futurs de financement restent essentiels.
Quel intérêt patrimonial pour un dirigeant ou investisseur ?
Une exposition au growth capital peut apporter un moteur de performance différent des actifs cotés, mais elle accroît aussi l’exposition au non-coté.
Elle doit être rapprochée de la diversification globale des actifs financiers et de la liquidité disponible. Un audit de structuration patrimoniale globale permet d’analyser la concentration par classe d’actifs.
Pour un dirigeant après une opération de liquidité, l’accompagnement des profils ultra-HNWI peut aider à distinguer capital professionnel, réinvestissement entrepreneurial et patrimoine privé.
Quel profil d’entreprise recherche le growth capital ?
Le capital-développement cible généralement une entreprise dont le produit, le marché et l’équipe sont déjà établis, avec un historique financier exploitable. Elle cherche du capital pour accélérer une croissance déjà engagée plutôt que pour prouver l’existence de son modèle.
Quel impact sur la gouvernance et la dilution ?
L’investisseur peut rester minoritaire tout en obtenant des droits de gouvernance, d’information ou de veto sur certaines décisions. Le dirigeant conserve souvent le contrôle opérationnel, mais accepte une dilution et prépare dès l’entrée les conditions d’une future liquidité.
Comment un investisseur sort-il d’une opération de growth capital ?
Les principaux scénarios sont la cession à un industriel, la vente à un autre fonds, le rachat de la participation par les actionnaires ou, plus rarement, une introduction en bourse. Le calendrier de sortie reste incertain et dépend des conditions de marché.
Growth capital, venture capital et LBO : lecture rapide
Le venture capital finance une société plus jeune et plus incertaine ; le growth capital finance l’accélération d’une entreprise déjà établie ; le LBO organise surtout une prise de contrôle avec un recours important à la dette. Les frontières peuvent néanmoins varier selon les opérations.
Questions fréquentes
Quelle différence entre growth capital et venture capital ?
Le venture capital cible surtout des entreprises plus jeunes, souvent avant une rentabilité établie. Le growth capital vise des sociétés déjà développées qui veulent accélérer.
Le growth capital utilise-t-il de la dette ?
Il repose d’abord sur des fonds propres ou quasi-fonds propres. Une entreprise financée peut néanmoins disposer parallèlement de dette.
Le capital-développement est-il liquide ?
Non. Comme la plupart des investissements non cotés, il comporte généralement un horizon de plusieurs années sans marché secondaire garanti.
Sources :
- AMF, investir via un fonds de capital-investissement — amf-france.org
- AMF, guide sur les fonds de capital-investissement — amf-france.org